股市资金杠杆 知名大空头：鲍威尔自相矛盾，今年再降息两次50个基点也不意外

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美联储在两个方向都犯错。

来源 | 金十财经

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在美联储决定降息50个基点后，前美林证券北美首席经济学家、现Rosenberg Research总裁Rosenberg接受了MarketWatch的采访。

Rosenberg一直是鲍威尔及美联储的批评者。Rosenberg认为美联储降息虽然是正确的举措，但却姗姗来迟。他建议投资者转向对利率敏感的资产，预计该降息周期将使联邦基金利率降至疫情前的1.75%水平。

MarketWatch：你对美联储周四凌晨的降息有何看法，美联储这次终于做对了吗？

Rosenberg：有两个因素需要考虑。这次降息实际上在上次7月底的美联储会议上就已经摆上了台面，但他们决定暂不行动。通常情况下，他们会先降息25个基点，然后再降25个基点。这次50个基点的降息实际上承认了他们错过了六周前进行首次降息的机会，所以他们加倍行动了。

MarketWatch：这一步骤是否让我们更接近鲍威尔及其同僚所希望的难以捉摸的“软着陆”？

Rosenberg：基本情形是我们目前正处在软着陆状态。如果你注意到鲍威尔在会后新闻发布会上的基调，这次降息只是定金，确保软着陆或者说“金发女孩经济”保持不变。

MarketWatch：你相信这一点吗？

Rosenberg：不，我不相信童话故事。联邦公开市场委员会正遭受典型的认知失调症。货币政策仍然过于紧缩。美联储下调50个基点只不过是承认它过长时间维持了过紧的政策，鲍威尔所做的只是尽力美化这种状况。他怎么能一边谈论美国经济稳健，一边又说劳动力市场的下行风险超过通胀的上行风险呢？

MarketWatch：你是否仍然担心即将到来的衰退，还是美联储的举动让你放宽心？

Rosenberg：美联储的举动一点也没有让我放心。虽然他们在一定程度上追赶了曲线，但他们仍然远远落后。考虑到联邦基金利率从低位上升了500多个基点以上，这次大幅度的降息也只是一个小缺口。虽然美联储放松政策，但其2022和2023年所作所为的影响仍然摆在我们面前。经济发展不会因为经历了自1980年代沃尔克时代以来最严重的紧缩周期后就能畅通无阻。经济衰退虽被延迟，但并未避免。

看看鲍威尔言论中的一大串矛盾之处。他说劳动力市场稳健，然而在他开场陈述中却讨论了就业数据是如何被人为夸大。一边谈论劳动力市场多么稳健，另一边又说数据被夸大，这是荒谬的。鲍威尔说话自相矛盾。

鲍威尔在新闻发布会上提到了美联储褐皮书。他并不是被问到才提的，是他自己主动提到了褐皮书。褐皮书不受修正影响，它提供了关于全国各地情况的巨大信息量。最近它揭示了半个美国处于衰退之中。我们分析了最新的褐皮书，发现衰退迹象就像1990年7月、2001年3月和2007年12月那样，所以他们远远落后于形势。

MarketWatch：现在投资者会发生什么？谈谈股票、债券、黄金和美元的前景。

Rosenberg：这意味着美国10年期国债收益率将降至2.5%或更低，国债投资者可以期待股票市场般的表现。我告诉客户应该大量买入长期零息债券，如果我的预测正确的话，它们将在未来一年内提供丰厚回报。

在股市中，你应该买入那些在增长放缓、通胀降低和利率降低时期表现良好的行业。这包括公用事业、电信服务、房地产、金融和高股息股。

至于黄金，目前我的投资组合策略的核心是债券-黄金配置。利率将下降，美元将贬值，黄金将升值。

MarketWatch：你担心这次宽松周期会为股市制造危险泡沫吗？

Rosenberg：股市已经处于价格泡沫中。市场对未来几年的盈利表现出了很大的乐观情绪。股市是否会更大泡沫化可能是事实。

但维持股市强劲不是美联储的任务的一部分。劳动市场才是。股票投资者应该担心衰退和较低的盈利。如果美联储降息而且经济没有衰退，标普500指数将会上涨。如果我们遭遇衰退，即使降息，股市也会下跌。

MarketWatch：也许2024年的降息只有一次就结束了。你预期什么，重要的是，投资者实际应该期望什么？

Rosenberg：今年还剩下两次美联储会议，我不会惊讶再看到两次50个基点的降息。但问题是政策利率的终点在哪里？

看看鲍威尔在8月杰克逊霍尔会议上说的话：“劳动力市场和通胀压力点已经回到2020年初新冠疫情之前的水平。”新冠疫情前联邦基金利率是1.75%。因此，我们将回到1.75%。我不知道实现的时间是在2025年还是2026年，我只知道目的地在哪里。

MarketWatch：你一直批评美联储在通胀问题上滞后。你认为鲍威尔等人现在会从错误中吸取教训吗？

Rosenberg：历史上，美联储总是逐步行动。它是一台缓慢运转的机器。当它下调50个基点时，它看到了我们许多人没有看到的东西。人们应该问为什么他们会降息50个基点？

美联储在通胀曲线上落后，现在又在增长曲线上朝另一个方向移动。之前，他们说“不用担心通胀”，现在他们在说“不用担心经济。”美联储在两个方向都犯错，自从一个多世纪前成立以来，这种情况一直如此。如果美联储完美无缺，我们就不会有衰退。

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